Un aristocrate de dividendes à acheter qui est sous-évalué de plus de 40 %

Cette action à croissance de dividendes à faible fossé nous semble bon marché.

Nous prévoyons que la demande de lithium triplera d’ici 2030, et Albemarle ALB est l’une de nos principales actions de producteurs de lithium. En fait, il s’agit de l’une des 33 actions sous-évaluées préférées des analystes de Morningstar pour le troisième trimestre. Albemarle a augmenté son dividende pendant 29 années consécutives, ce qui lui a valu le statut d'aristocrate des dividendes. Il figure également sur notre récente liste de 10 actions bon marché à croissance de dividendes à acheter.

Albemarle est l'un des plus grands producteurs mondiaux de lithium. Son actif de saumure salée du Salar de Atacama, au Chili, compte parmi les sources de lithium les moins coûteuses au monde. La coentreprise Talison en Australie possède l'une des meilleures ressources de spodumène au monde, ce qui permet à Albemarle d'être l'un des producteurs d'hydroxyde de lithium les moins coûteux, le spodumène pouvant être converti directement en hydroxyde. Albemarle est également le deuxième producteur mondial de brome, un produit chimique utilisé principalement dans les retardateurs de flamme pour l'électronique. À mesure que l’adoption des véhicules électriques augmente, nous prévoyons une croissance annuelle à deux chiffres de la demande mondiale de lithium. En réponse, Albemarle prévoit d'étendre sa capacité de production annuelle de lithium de 200 000 tonnes en 2022 à 500 000 à 600 000 tonnes d'ici 2030.

Les avantages en termes de coûts et les coûts de changement constituent la base du fossé économique étroit d'Albemarle. Albemarle possède les sources de production de lithium et de brome les moins coûteuses. Elle bénéficie également des coûts de changement dans son activité de catalyseurs, où les raffineurs et les producteurs pétrochimiques ont tendance à s'en tenir aux catalyseurs existants adaptés à leurs installations afin de maximiser les rendements des produits. Albemarle bénéficie d'un avantage en termes de coûts dans la production de carbonate de lithium en raison de ses actifs lucratifs de saumure dans le Salar de Atacama. De plus, l'exploitation de Talison est l'un des gisements de spodumène de la plus haute qualité et se situe à l'extrémité inférieure de la courbe des coûts de l'hydroxyde de lithium, en raison de son avantage géologique ; son spodumène a environ le double de la concentration en lithium de la plupart des autres. La position avantageuse d'Albemarle dans le brome vient de ses actifs à faible coût et de longue durée dans la mer Morte et en Arkansas.

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Notre estimation de la juste valeur est de 350 $ par action. Nous supposons un coût moyen pondéré du capital d'environ 10 % et utilisons un multiple de 12,5 fois l'EBITDA à mi-cycle pour valoriser les flux de trésorerie disponibles générés au-delà de notre horizon de prévision explicite de 10 ans. La majeure partie de notre croissance prévue provient du lithium. Nous prévoyons que la demande de lithium augmentera à un rythme annuel de près de 20 %, passant d'environ 800 000 tonnes métriques en 2022 à plus de 2,5 millions de tonnes métriques d'ici 2030. Nous prévoyons que la capacité de lithium d'Albemarle atteindra près de 600 000 tonnes métriques au cours de la prochaine décennie et bénéficiera d'une forte croissance. croissance de la demande. Les faibles coûts d'Albemarle devraient lui permettre de bénéficier énormément du volume supplémentaire vendu. Alors que la demande fera plus que tripler d’ici 2030, nous prévoyons que le marché du lithium restera déficitaire, soutenant des prix bien supérieurs au coût marginal de production. Nous prévoyons que les prix se situeront en moyenne autour de 30 000 dollars par tonne métrique de 2023 à 2030.

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Le plus grand risque pour Albemarle est la volatilité des prix du lithium. Les prix pourraient baisser si la demande de véhicules électriques augmente plus lentement que prévu. De nouvelles batteries, telles que les batteries sodium-ion, pourraient supplanter le lithium en tant que ressource privilégiée de stockage d’énergie. La production de lithium pourrait augmenter plus rapidement que la demande ne le justifie si les producteurs apportent une offre trop importante sur le marché. De plus, les nouvelles technologies de production de lithium pourraient modifier la courbe des coûts du carbonate et de l’hydroxyde. Albemarle est confrontée à des risques d'exécution liés à l'accélération de sa production de lithium, notamment des retards de production et des dépassements de coûts. Albemarle est également soumise à des risques politiques, notamment au Chili. Les réglementations qui limitent les émissions dans le secteur du brome pourraient nuire aux marges bénéficiaires.

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L'auteur ou les auteurs ne détiennent aucune action dans les titres mentionnés dans cet article. Découvrez les politiques éditoriales de Morningstar.